市场先生“短视”造就阶段反弹

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    　　尽管政策红利值得预期，但结合市场现状，将目前的行情定位于阶段性反弹更为合适。考虑到国民经济中投资的占比将日趋减弱，而消费与服务占比将逐步上升，消费及服务类行业仍可作为中长期投资的最主要方向。 <V[Qs3uo(  
    　　虽然经济学家们经常被嘲讽为“准确预测了过去三次衰退中的七次”，但把经济纳入一个中长期分析的维度来看，1-2个月的数据波动实在算不上什么大事，毕竟在过去的2-3年里，发生了太多次1-2个月经济数据的突然爬升，且始终也没有影响到中期趋势。因此，在市场忽而对经济很乐观，忽而又很悲观的情况下，经济学家们更在意中长期趋势的分析思路，坚持寻找对的方向；而投资者可能更多关心阶段性波动所能带来的投资机会。 ANIx0*Yl(  
    　　从经济学家的角度来看，尽管过去两个月的经济数据呈现出不错的反弹态势，补库存的动作也似乎很明显，但中期格局肯定是投资占比下降，消费、服务占比相对提升的经济结构，在投资方向的选择上，以此为主要脉络也更为清晰。 i l8n K  
    　　但是，从投资者的角度来看，基于天气、基数效应以及部分企业为旺季备货而加大生产等因素，工业、发电量单月有所反弹，补库存的市场预期渐强；加之部分机构认为当前库存普遍太低，且9月份为补库存旺季，故而补库存的动力仍会持续，都强化了市场继续反弹的预期。 FM{^ND9x  
    　　尽管经济学家们会说终端需求的不强会造成补库存的意愿不够，一旦旺季过后，企业发现提价很难实现，生产意愿就会自然将低；但市场投资者仍会在经济学家担心的时点前，倾向于关注补库存及经济小幅复苏预期，并追求周期股轮动的投资逻辑。二者互相强化，助推了股指反弹。 (
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    　　助推近期A股上涨的另一个很重要因素是重要会议即将于11月召开。在此之前，资本市场将进入到一段温和的“时期”，会议能否释放出“改革红利”，成为投资者最为关心的焦点，资源价格改革、土地改革、户籍制度改革和城镇化相关领域改革成为投资者热议的话题，这也强化了年初以来场内资金坚持追求轻资产、新兴行业、政策扶植行业的投资行为。伴随银行股试点优先股的传闻，传统的周期性行业与新兴行业发生共振，激发了市场的投资热情，股指结束了前期的调整，持续攀升。 .DX  
    　　但值得注意的是，即使短期来看，我们认为市场仍然聚集了较大的风险。 SX/E@vYb  
    　　一方面，美国QE的退出预期在年末的影响会远甚于当前。毕竟美国经济的确在慢慢变好，美联储主席伯南克任职到期后，QE取向将会更明朗。与此相对应的是，一旦QE退出，届时以美元计价的外债将会很高，会引发货币的贬值倾向。 Os)jfKn2  
    　　另一方面，近期央行政策“控长补短”意图非常明显，短期市场流动性的相对宽松仅仅是短期工具暂时替代的结果，而“控长补短”政策长期看会限制终端需求的持续回升。因此在今年的剩余时间内，央行还将面临经济减弱、食品价格扰动和QE退出的艰难选择，货币政策维持中性概率仍较大，流动性很难过于乐观。 g|STegg  
    　　同时，市场的内部结构也仍存隐忧。创业板的估值与业绩增长已经很难匹配，一旦市场出现新的投资热点或没有新增资金继续上追，创业板将面临调整风险。特别是当前企业还面临着应收账款增加、现金流变差、垫资增加以及经营前景变弱等问题，给予更高的估值显然并不太适合。 !TNp|U!  
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                                                             来源:中财网