光大证券:“乌龙指”事件引发严厉监管  

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    华融证券股份有限公司分析师(赵奎)8月18日发布光大证券(601788)的研究报告。 H MOIU d  
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    光大证券18日发布公告，详细披露“8·16”事件过程及原因，称当日盯市损失约为1.94亿元，并可能因此事件面临监管部门的警示或处罚，公司将全面检讨交易系统管理。 u@a){A(P  
    16日11时05分左右，光大证券订单生成系统瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单，随后巨量市价委托订单被直接发送至交易所，引发上证综指突然上涨5.96%，中石油、中石化、工商银行和中国银行等权重股均触及涨停。 Mz+I YP`L  
    相关要点： b,!C 8rJ  
    一、事件产生的主要原因。光大证券公告称，经初步核查，8月16日事件产生的原因主要是策略投资部使用的套利策略系统出现问题，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。 'nmGHorp  
    二、事件发生后公司的处理方案。事件发生后，光大证券召开紧急会议，当日午后股票实施紧急停牌并发布提示性公告，同时对上午事件所形成的过大风险敞口，采取尽量申购成ETF直接卖出等一系列措施。据悉，同日光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。 DE13x*2  
    三、事件发生后公司面临的监管。18日，证监会新闻发言人表示，在此次事件的核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券正式立案调查，根据调查结果依法作出严肃处理，及时向社会公布。 5Cf!NNV  
    点评： GwWK'F'2  
    “乌龙指”事件被定性为极端个别事件 kc'$4 J4Tw  
    18日证监会新闻发言人指出，当前证券期货经营机构资本充足，流动性充沛，风控合规体系健全，业务运营规范稳健。此次事件是我国资本市场建立以来的首例，是一起极端个别事件，但暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉，必须以此为鉴，举一反三，吸取教训，堵塞漏洞，完善制度，坚决防止类似问题再次发生。证券监管部门和证券期货交易所要进一步加强和改进一线监管，完善监管制度和规则，确保市场安全有效规范运行，切实维护市场公开、公平、公正，维护投资者合法权益。 8$FH;=  
    在“乌龙指”之前，光大证券已经由于IPO企业财务造假被证监会立案调查。在首轮IPO财务核查中，光大证券被有两家保荐企业涉嫌重大财务造假。而在今年3月，光大证券保荐代表人张曙华、王苏华，因保荐项目康达新材2012年一季度营业利润同比下降39.27%，被采取“3个月不受理与行政许可有关文件”的监管措施。今年4月，光大证券香港分部因内部监控及监督缺失受到谴责并被罚款120万港元；同时，光大证券负责人员陈锦合因监督及管理缺失，同样受到谴责并被罚款40万港元。光大证券不仅保荐项目连续出现问题，投行内讧问题也连续升级，多名保代被曝出相继离职。此前有媒体报道，去年以来，光大投行部已流失10位保荐代表人，保代流失率达17%。 4&)sROjV=  
    对2013年利润的影响预计在10%左右 %h.zkocM  
    2012年，光大证券实现营业收入36.52亿元，净利润10.33亿元。而此次乌龙事件对光大证券利润的影响如下： (P>nA3:UXB  
    1、乌龙事件带来的损失：光大证券公告称当日盯市损失为1.94亿元。但是据称光大证券当日放空7000余张股指期货，如果按照下午开盘点位计算，光大证券期指空单盈利约为1.7亿元左右。即使有交易损耗，乌龙事件给光大证券带来的损失不超过0.5亿元。 u=`H n-(  
    2、证监会的罚金：从历史事件来看，“乌龙指”给公司造成的损失往往由公司自身买单，并不会因此遭受监管处罚。因此光大证券较大的可能是由于股指期货的空单所涉嫌内幕交易的处罚。但根据《期货交易管理条例》第73条规定：期货交易内幕信息的知情人或者非法获取期货交易内幕信息的人，在对期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，利用内幕信息从事期货交易，或者向他人泄露内幕信息，使他人利用内幕信息进行期货交易的，没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，处10万元以上50万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处3万元以上30万元以下的罚款。由此而言，即使以内幕交易论，所涉及罚金也不会过于巨大。 $ QbJT`,mr  
    3、投资者起诉赔款：有网站昨日专门进行了网络调查，结果显示，绝大部分投资者认为光大证券应为昨天的乌龙事件负责；而在问到“您的股票遭受损失，会否起诉光大”这个问题时，参与投票者显示出较大的意见分歧，支持起诉和不起诉的分别占48%和42%。即使起诉，预计投资者获得赔付的可能性及金额都不会太高。 pn"!wqg  
    4、品牌间接影响：分析师认为此次乌龙事件对光大证券造成的直接影响不会太大，但品牌毁损、业务暂停等带来的不可测算的间接影响会非常巨大。由于2013年已经过半，因此分析师预计对光大证券今年利润的影响有可能在10%左右。 w\C1Bh!  
    对证券行业创新业务的影响有限 )\wkVAm  
    早在今年五月的创新大会上，证监会就表示，目前证券公司正处于新兴加转轨时期的公开市场，一旦发现风险溢出，极易形成“冲击波”迅速扩散，应对处理难度很大，造成的后果往往很严重。在整个创新过程中，风险防范、控制、应对体系都必须同步跟上。各证券公司都要坚持以风控能力为拓展业务的边界线，确保风险可测、可控，始终把风险控制在证券公司自身可承受的范围内。因此，今年以来，券商的创新业务一直在严格的风控下缓步前进，目前创新业务的重点更多的集中在资本中介业务和多层次资本市场建设层面上，比如新三板、中小企业私募债、股票质押式回购等等。 f-U zFlU  
    分析师认为，光大乌龙事件必然会引发证监会对整个证券市场的严厉监管，但更多的将集中在风险控制和程序化交易方向，对于以资本中介业务和多层次资本市场建设为主的创新业务，影响有限。 "M%R{pGA7  
    风险提示 A|b iO z
 
    关注证监会对光大证券的进一步调查结果及处罚力度。 /<[0o]  
    责任编辑：DF050 ?G{0{c2  
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                                                         来源:东方财富网