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    编者按：在通过一场前所未有的“钱荒”警示商业银行流动性管理风险之后，从本周开始，中国央行公开出手维稳，促使银行间市场资金利率稳步回落，这场“钱荒”渐行渐远，走向尾声。不过，鉴于新一届政府不断向外界传递拒绝“放水”的信号，在商业银行调整资产负债表、外汇占款流入放缓等因素的影响下，投资者对未来一段时间的资金面并不乐观。A股近期可谓历经坎坷：刚刚经历了过山车式的大起大落，同时面临IPO即将开闸传闻的压力，更有天量的限售股将解禁。 z*:^*,  
    央行维稳“钱荒”近尾声 未来资金面难言宽松 JI K;/1  
    在通过一场前所未有的“钱荒”警示商业银行流动性管理风险之后，从本周开始，中国央行公开出手维稳，促使银行间市场资金利率稳步回落，这场“钱荒”渐行渐远，走向尾声。 mWtwp-  
    不过，鉴于新一届政府不断向外界传递拒绝“放水”的信号，在商业银行调整资产负债表、外汇占款流入放缓等因素的影响下，投资者对未来一段时间的资金面并不乐观。 TK'(\[E  
    摩根大通中国首席经济学家朱海斌对《第一财经日报》说：“考虑到中国新一届领导班子在经济转型和金融改革方面的坚定立场（无意通过放宽货币政策刺激经济增长），我们认为央行放松的幅度不会太大。” \i{=%[c  
    “钱荒”接近尾声
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    6月27日，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）几乎全线下跌。具体来看，隔夜利率小幅上涨0.80个基点，报5.5610％；7天利率下降51.70个基点，报6.6840％；14天利率下降43.50个基点，报6.680％；1个月利率下降16.10个基点，报8.3840％。 JTx&_Ok#  
    在银行间债券市场，昨日隔夜、7天与14天回购利率分别下跌3.4个、57.0个和51.9个基点，报收于5.510％、6.734％和6.811％；21天回购利率逆势上涨194.0个基点至9.297％。 /QTGZb  
    至此，对比上周银行间市场出现的资金极度紧张状态，“钱荒”基本接近尾声。此前的6月20日，在央行迟迟不肯“放水”、市场宽松预期接连受挫之后，资金面一度陷入恐慌，当日盘中隔夜与7天利率分别创下了30％和28％的历史最高纪录。 Q+S>nL!*#1  
    本周以来，央行开始公开进行维稳。本周一，央行办公厅发布《关于商业银行流动性管理事宜的函》指出，当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。 GX\/2P7CZ  
    本周二下午，在2013年陆家嘴（行情，资金，股吧，问诊）金融论坛新闻发布会上，央行上海总部副主任凌涛就“钱荒”作出回应称：从总体来看，货币市场利率出现时点和季节性波动，只是一个暂时的现象，一些时点性因素会逐步消除。 k*M1m'1  
    周二晚间，央行网站刊发题为《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的公告称，为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。 m|'TPy  
    “对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定。”央行在公告中称。 zc(-dMlK  
    在本周的公开市场上，央行彻底停止了回笼操作，此前一直地量发行的央票也不再出现，促使本周实现资金净回笼250亿元。 *8Gx_$t&  
    未来资金面难言宽松 .x}ImI  
    尽管央行在“大棒”过后不断抛出“胡萝卜”，市场人士普遍预期，鉴于新一届政府将能够容忍更低速度的经济增长，同时将在“盘活存量”的思路下实施稳健的货币政策，这使得未来资金面将很难回归长期以来的偏宽松格局。 9^`G `D
 
    “债券市场对于未来资金利率中枢的预期并不稳定。” 招商证券（行情，资金，股吧，问诊）研究报告称，一方面，央行虽然表态，但是对于商业银行同业业务的监管和去杠杆压力仍将持续，这可能会约束资金利率的下行空间；另一方面，在整体外汇占款明显低于上半年的情况下，央行又明确总量政策不会改变，那么央行认为合意的资金利率水平应该是多少，可能需要一段时间的流动性管理来试错和验证。 [~ fJ/  
    国泰君安债券研究团队认为，央行的两次新闻稿以及其他稳定市场预期的操作行为，主要目的是为了稳定机构的预期，从而降低由于“恐慌”导致的流动性“恐慌”，并非释放政策全面宽松的信号。 UeE&rA]  
    在国泰君安分析师徐寒飞看来，未来央行的政策操作仍然会以目前的定向工具为主，在平抑利率异常波动的同时仍然会以相对较高的短期利率（相对于1～5月份的水平）来实施宏观审慎管理，降低金融系统的风险，调控商业银行的资产配置行为。 MSw/_{  
    “随着外汇占款缩量常态化，下半年超预期宽松的因素将不复存在，资金价格中枢仍会较上半年抬升。”华泰证券（行情，资金，股吧，问诊）研究报告称，从历史看，1.5万亿备付金仅是中性水平，接下来几个月如果央行不投放更多流动性，超储率将维持在1％～1.5％，资金不会明显宽松。 aVd{XVE  
    “未来数周银行间流动性或将经受多重考验。”朱海斌说，由于大量理财产品将于6月末到期，银行存款规模将显著增加，致使7月5日需向银行存款准备金账户缴纳的款额增加。这将引发3000亿元资金流出银行系统。因此下月初流动性仍将偏紧。（第一财经日报 董云峰） Kg9REL@,s  
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    央行维稳“钱荒”近尾声 天量解禁潮7月来袭央行本周未进行公开市场操作 下周资金面仍不容乐观低位A股直面解禁潮 农行唱主角7月解禁市值创2年半新高“1849”难言底老法师看盘：周五需谨慎 g!4"3Dtdg  
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                                                             来源:金融界

放缓经济来稳定，增长过快导致问题多多，是需要解决的时候咯