A股待迷雾散尽再进攻

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    上证综指在2000点关口挣扎近3个月，终究未能改变弱势下行的趋势，沪综指正式步入“1”时代。市场做空动能何时耗尽？大盘是否还将有“最后一杀”？本期，我们邀请到了博时基金宏观策略部总经理魏凤春以及兴业全球商业模式优选拟任基金经理吴圣涛来栏目做客。 zQcL|(N  
    现在不是抄底良机 Hx"ob_^'7  
    《红周刊》：A股市场近期接连下跌，原因是什么？ 6wBx;y |  
    吴圣涛：我认为主要有两个原因：其一，时值年底，整个资本市场的资金面趋紧，增量资金入场也不积极，股票估值承压，导致前期强势股、估值较高的中小板股票大幅调整；其二，市场情绪继续低落，近期政策面虽然连续出台利好，但市场完全没有反应，说明场内悲观情绪盛行。从市场运作周期看，两个原因都是股市进入底部区域的标志性信号，在充分消耗下跌动能之后，市场有望逐渐企稳。 RIlwdt  
    《红周刊》：大盘企稳见底的信号是什么？ [w0QZyUn  
    魏凤春：在目前的市场中，判断股指是否创新低已经不再重要。大盘见底的信号不是由市场自身给出的，而是由经济周期的信号给出。单纯从周期视角看，量、价、利同时反转，大盘自然见底。政策也能提供见底的信号，但与经济周期对市场的影响不一样，周期力量决定了趋势，政策操作只会改变节奏。而制度变革会改变趋势，但现在还处于制度变革的准备期，因此不宜据此来判断市场的底部。 $ `ov4W  
    《红周刊》：市场是否还将有“最后一杀”？ L-ET<'u  
    吴圣涛：由于资金面趋紧和市场情绪低落的现象可能还需要进一步消化，大盘短期存在继续调整的可能。不过，随着明年1月份进入新一年信贷周期，资金压力得到缓解，市场回暖的概率将大幅增加。如果管理层有更大规模的刺激政策出台，市场走出底部的时间可能会提前。 arIf'
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    魏凤春：这种判断与算命差不多，不理性，即使没有“最后一杀”，现在也不是入市的良机。短期市场仍将维持动荡，风险意愿较低者可避其锋芒，降低A股参与程度，待迷雾散尽再伺更好的进攻机会。中央正在为未来的改革进行积极准备，等明确的改革信号发出后再操作也不晚。 [%q@]\U$s  
    二三线酒企模式隐患大 TrlZ9?3#D  
    《红周刊》：近期消费板块下跌主要是受酒业“塑化剂”的拖累？ u_@f$  
    魏凤春：以酒业为代表的消费品其本质是周期品，经济危机让所有周期品的价值都缩水了，酒类也不应例外，只不过它以消费品为表象，让很多投资者产生了幻觉，其去产能与去杠杆的过程还远远没有结束。“十八大”报告明确要减少政府公务消费，并进行严厉的反腐，这传递了酒类消费要大大减少的信号。而此前持续强势的消费板块节节败退，“塑化剂”事件只是个导火索。熊市末端，抱团取暖的消费板块往往会出现下跌。 /)YNs7gR  
    吴圣涛：白酒板块的调整是行业基本面和食品安全事件因素叠加所导致的，其实今年下半年白酒终端销售放缓，旺季不旺情况明显，部分酒种甚至出现负增长，在这样的背景下恰逢暴露出塑化剂事件对白酒板块造成了沉重打击。未来行业出现分化势所必然，二三线白酒虚高定价、贿赂营销的商业模式是一大隐患，一旦五粮液（000858）等一线酒企降价，二、三线白酒将面临巨大压力。而由于前期消费股的估值偏高，板块更多的是借白酒股下跌的机会进行调整。 )(bW#-  
    《红周刊》：下一阶段是否还有可关注的机会？ Sdp&jZY  
    魏凤春：未来市场应该继续寻找结构性机会，短期可以顺小周期反弹之势而为，关注前期投资开始减弱、供给收缩，且财务杠杆仍能支撑一定盈利能力的行业。长期则应该关注改革所带来的市场对系统性风险的“重定价”，布局产能投资和杠杆水平率先出清的行业。 NCiW^# b  
    战略防御 战术游击 |n2q
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    《红周刊》：回顾A股过往，可否给投资者些许提示？ ;O,+2VzP%^  
    魏凤春：四季度以来，正确的战略应该是防御，正确的战术是游击战。部分投资者的失误之处，从战略上来讲是坚持进攻，即使坚持了防守也没有遵守“现金为王是真防守，银行、消费是假防守”的规则。而从战术上来讲，最大的问题是没有理解游击战的本质是“游”而不是“击”。我们对市场的正确理解至少要尊重以下几个基本道理：一是技术操作只能改变节奏，实体经济的修复和动能才能改变趋势；二是政府担心过度刺激后果的重演；三是【www.canton8.com不良信息过滤】周期的平稳过渡对经济运行是个紧约束；四是需要持续警惕全球经济的地位失衡。■ [4YTDEv%  
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                                                             来源:金融界