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    　　上周五，三季度股市正式收官，上证指数全天上涨1.45%收于2086.17点，摆脱了月线五连阴的尴尬走势，使投资者对节后行情有了一些美好的憧憬。然而，A股虽然临近三季度收官有所企稳，但以上证指数为例，三季度仍下跌6.26%，而深成指跌幅近9%。而相比欧美股市，A股前三季度走势可谓惨淡。国庆后，四季度哪些投资机会值得把握？上周五，记者采访了多位券商分析师和阳光私募高管等业内人士，请他们为投资者把脉四季度行情。 k1W q$KCwG  
    市场：四季度能否迎来转机？ <rNCb;  
    从全球主要国家或地区股市前三季度表现看，A股再次熊霸全球。前三季度，上证指数下跌5.15%，而全球主要股市大多上涨。其中，全球最牛股市当属委内瑞拉，其IBC指数累计上涨超150%；亚太国家日本、韩国、新加坡、香港股市均上涨；欧洲德国DAX指数大涨逾20%；美股则创出了4年来的新高。 |\J8:b>}  
    四季度情形又将如何演绎？"由于这两年A股整体跌幅已大，大部分蓝筹股估值合理，四季度股市将迎来一定的转机，但最大的可能是筑底后的弱势反弹。"龙赢富泽总经理童第轶对记者表示，"A股目前最大的问题不是经济基本面的恶化，而是供求失衡。除非政策利好不断释放，供求关系得到改善，投资者信心得到恢复，这样市场将迎来一波大反弹。" YvR MUT  
    海通证券策略研究员吴一萍较为乐观。她说："市场已处于底部区域，四季度走势可能先抑后扬，反弹空间可能超出市场预期，幅度在15%以上，不排除沪指上探2400点，利好市场主要因素是估值风险通过下跌已释放完毕，而四季度业绩由于去年基数较低将同比上升，中央经济工作会议前后宏观政策会发出新动向，市场在多重因素的刺激下将会迸发出较强的做多热情。" !q mnMY$  
    阳光私募和聚投资总经理李泽刚对四季度的行情谨慎乐观，他认为四季度A股可能见底，目前政策将在保增长和经济转型之间有所取舍，未来货币宽松等政策的累积效应将开始释放，当然暂时还看不到市场有非常大的趋势性机会。 ki48]#p  
    湘财证券宏观策略部经理牛鹏云的结论是中性偏谨慎。"四季度A股有一定机会，但投资者不要有过高期望。"他表示，A股估值水平很难明显提升，整体表现难以让人过分乐观：一是至少在未来二至三个季度还难以看到盈利增速掉头向上；二是由于经济疲态短期无法改变，风险偏好将继续下降。在未来一两个月，可能会出台一些积极的股市政策如红利税和印花税减免、央企进一步回购股票、减缓新股发行和再融资节奏等提振市场。 ; 7k@_  
    东吴证券宏观策略分析师杨军对记者表示，四季度市场会有一波适度的反弹行情，反弹的主要推动力仍以流动性为主。从时间窗口来看，四季度前半段仍然需要面临信贷结构性失衡以及中小板与创业板年内限售解禁的压力，后续市场的转暖与否可能更多取决于政策面的改善程度，如央行会否再度降息和降存准，财政投资会否提速，这些都是四季度能否有大行情的变数所在。 YQLp#  
    策略：关注新兴、消费等行业 SnRk ` 5t  
    业内人士比较普遍的观点是，消费、新兴产业和金融板块四季度有一定投资机会。 q<dZy? f  
    "A股未来的核心资产将由传统的周期行业转换成必需消费行业和少数新兴行业。"湘财证券牛鹏云表示，消费领域，看好食品饮料和生物医药，生物医药本身的需求相对稳定，使得生物医药行业的净利润增速下滑的幅度小于其他行业利润下滑的幅度；而新兴行业，看好环保、TMT以及海洋工程设备行业。 v[\' M  
    和聚投资总经理李泽刚说："投资者可关注政策扶持、业绩预增及主题投资等机会，看好电力、军工、电子信息、新材料等行业。" #}3$n/  
    龙赢富泽总经理童第轶则认为，市场如果迎来大的反弹，首推业绩稳定、估值较低的金融股如银行、券商等，其中券商股受益于制度创新，又是反弹的风向标，投资者可以重点关注。 $ba3dqbCW  
    海通证券策略研究员吴一萍表示，如果反弹行情展开，投资者可首先布局弹性好的超跌周期股以及金融股，如煤炭、有色、券商等，而由于这几个板块短期持续性有限，随后可以布局持续性强的消费板块如医药、零售等，以及新兴产业里的电子信息、通信等板块，不排除会出现类似歌尔声学的牛股。 })%WL;~  
    "四季度个股机会主要集中在业绩率先见底回升的行业，比如电力、传媒、环保等行业。"华安证券分析师张兆伟表示，从环保产业的成长空间来看，未来环保产业巨大的发展机遇使得该产业的盈利存在更大提升空间，从而提升环保行业的估值水平。 Cwl#(;@  
    东吴证券宏观策略分析师杨军说："反弹过程中应关注三大机会：一是政策支持力度较大，符合未来经济转型方向的新兴产业；二是传统周期性行业的稳增长机会，包括水泥、机械等行业；三是随着美国QE3的逐步实施，全球流动性宽松的格局有望打开，对资产价格敏感性强的券商、地产、有色等行业也存在投资机会。" va[@XGaC3  
    昂诺投资投资部经理胡红伟说："可提前布局金融股中的银行、券商以及周期股中的机械、水泥等，但对反弹幅度不要期望过高。" Hn+w 1v&3  
    风险：规避季报和解禁风险 rfku]A$  
    数据显示，截至上周三，已公布三季报预告的预减、略减、续亏、首亏的公司合计461家，占比达47.7%，接近五成，而亏损的公司高达140家，占已公布预告公司的14.5%。 >d%;+2  
    "节后市场将面临三季报的考验，目前看三季报业绩较中报继续下滑已是大概率事件。"东吴证券宏观策略分析师杨军认为，部分周期类行业如机械、水泥、钢铁三季报业绩下滑难以避免，投资者应在三季报公布前回避相关行业。 EA8K*>'pv  
    昂诺投资投资部经理胡红伟认为，四季度A股解禁市值高达5500亿元，其中中小板、创业板的解禁市值占流通股比例也较大，因此投资者首先要回避部分高估值的中小板、创业板股票；尽管30多家创业板大股东已承诺年内不减持，但其他公司的大小非股东解禁减持潮仍不可避免，年底市场资金的紧张和大盘股、小盘股估值差拉大将会被修正，这些都将导致高估值小盘股出现下跌。 Z7lv|m&  
    龙赢富泽总经理童第轶也赞同要回避高估值小盘股的风险。他对记者说："一旦有部分创业板或中小板个股被股东不断抛售，由于其解禁量较大，必然对股价形成冲击，不排除会引起板块连锁反应，导致创业板、中小板再度大跌。" 0P_q
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    华安证券分析师张兆伟则提醒投资者，四季度的投资风险主要是上市公司盈利下降和股东无序减持带来估值的变化和供需的严重失衡。在经济增速和上市公司盈利下滑阶段，尤其要注意回避业绩可能超预期下降的行业，比如煤炭、重化工等强周期行业。 sE{A~{a`  
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                                                             来源:中财网

大盘高级别反弹已经展开 十月上半月做多者有利               <A_LZi  
    　　近日我们阐述了市场处于下行结构末段，已经不该恐慌性看空做空。经济走势目前虽仍未见好，但证券市场阶段下行已经超预期，此处继续做空，极易遭致政策性的反击。 0)?.rthk4S  
    就指数波动本身，其实也没啥好说的。9月7日高点之后的下行，是个末级下行推动，这是击破中阳中位后确认的。而这个下行段，若是与5月初开始的中等下行段初段对应，其时间与幅度大致是相当的。所以，上证指数在击破众望所归的整数关之后，产生一轮反弹行情是合理的预期。 _^;;vR%   
    记得数月之前，我们在论及这个整数关时，曾经提到过，即使它被击破，也不会是有效击破。且无论从货币供应波动的周期拟合，或者是经济周期的走势，这个位置都是不该看空，而应该择机做多的。我们在过去几周中，曾经不断作过论述。我们注意到，上周三上证指数击破整数关时，实际上市场的最大权重群体金融板块，已经不再具有下行动力，盘中击破整数关时是市场第一大权重股刻意作出的放空行为。即使如此，上证指数也仅仅下破整数关不足一个点。 )0Lno|l  
    市场的平均股价波动趋势，表达了市场的整体多空的预期。我们注意到，平均股价指数的波动结构从三月高点开始，就是一跌下行的大推动结构，因为它是市场大小股票整体的合成。因此，主流权重股与普通股的整体趋势，反映在这个指数上会更为真切。如果你细心一点可以看到，平均股价指数的本轮低点出现在上周四早上，它比上证指数的低点晚一天。即节前最后的套牢盘，在上周四上午从普通股中***所致。 (1|_Nr  
    那么，我们从平均股价指数的波动中看到了什么呢？自9月13日高点，平均股价指数见高10.80元后，开始出现下行推动，期间的下行五推动至9月25日才进入其第v段下行。而在上周四见低9.73元之后出现上行推动，不管未来会不会形成中等层面的推动上行，只要是5-3-5结构，即可令平均股价指数重返此段下行的半分位。而平均股价指数的上行代表着市场的一种普涨行为。它的上涨反映在全市场，即是大小指数形成合力的上行趋势。而我们从大指数的波动情况来看，这样的上涨将持续三周左右。即便是对经济层面继续不看好，这也是一轮可以操作的行情。对于常年混际于市场的人，是不应该放弃的。 Y@+e)p{  
    对于十月的上半月行情，我们认为还是做多者有利。上周四期指做空持仓量达到极高的水平，在这个位置上与政策对赌，我们认为是很不合适的事。期指交易设计上有问题，无限放大机构套保盘，也是令中国证券市场反复受到做空盘挤压的原因。而这个问题，在融资融券推出之后，是个不断增强的过程；但是，应该注意到的是，在无数成功者验证做空有理之后，当市场达到一致论调的时候。就应该注意到，它可能来自于政策做多盘的狙击。未来市场是不是会出现逼空翻多的局面，是值得注意的事情。此时套保盘放空期指的动作无论如何不该持续下去了，未来的阶段逆反会令该方向存在较大的风险。 KqE
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    短期指数出现回调，我们仍然认为是好的介入机会。在9月初做多冲动之后，市场出现了再创新低的回杀，让很多介入者损失不小，也让准备介入者驻足观望。其实，这么做的原因，就是令人不敢抄底。如果众人持仓成本一致，那谁赚谁的钱？而现在市场的安全性比上次更好，人们买股的信心却不如上次。这很有问题，记得9月初中阳之后有人问我，能买股吗？我说急个啥嘛，低点上行非推动，正常预期是后面还有新低的。而现在跟上次不一样了，平均股价指数低点上行推动，不管后面是5-3-5三波段反弹，还是会形成中等程度的5-3-5-3-5推动，都是应该逢低买入的。 :JEzfI1  
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                                                             来源:中财网