三大预期回归中性 市场进入箱体震荡  

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    　　回顾过去的第一季度，A股核心指数先涨后跌，上证综指首季度下跌1.1%， ggQBQ/ L  
    经济预期和政策预期回归中性 E:!qncL:  
    政策在“保增长，控通胀，防风险，促转型”四个目标间的权衡和经济数据情况将决定市场二季度对国内基本面的预期情况。首先由于技术原因和库存见底，经济数据不会成为主要风险；其次，受通胀制约货币政策整体偏中性；再次，随着房地产调控预期修复，影子银行规范政策靴子落地，防风险政策会逐渐明朗，而制度改革和民生建设的长期主线会浮出水面，二季度值得关注的相关主线包括资源品价格改革和城镇化规划预期兑现。 Oo-%;l`&  
    政策宽松难再加码 ggP#2I\  
    经济数据好坏参半 &@&0n)VTd  
    展望二季度，分析师认为美国经济复苏趋势不变，但超低利率引发的资金从债市向股市的流动对其构成支撑，而欧洲方面，欧债问题余波不断仍将是主线。 szZ8
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    二季度流动性回归中性 7QnQ=gu  
    IPO重启冲击有限 ]&oQ6  
    从资金供给层面，海外资金对A股的净流动或出现波动，而在整体宏观流动性趋于中性，且资金配置于股市的意愿逐步下降的状况下，国内资金供给上升空间有限。整体宏观流动性不松不紧，维持中性的状况意味着相较于年初而言，从全社会的流动性水平不足以对股市形成强有力的支撑，同时流动性维持中性的格局也不足以引发股市的系统性风险。从资金需求的角度，根据历史经验的研究，IPO重启无论对市场情绪影响的持续时间与深度，还是对于股市流动性的实质性影响均有限，投资者不需要过度担忧。 J/-&Fa\(  
    结构性机会仍将突出 8M5a&35J"  
    一季度，中信一级行业涨跌幅首尾相差接近40个百分点，结构性差异显著。从潜在的五个因素看，结构性差异大概率仍将贯穿二季度。景气方面，周期、消费等行业层面数据并未支持经济在一季度强复苏的乐观预期。估值方面，银行、地产、建筑和 @+iO0?f  
    投资建议 EKr#i}(x<  
    当前投资者对经济复苏的预期、对政策的预期和对宽松流动性的预期都在回归中性。在此背景下市场出现箱体震荡格局的概率最大。判断上证指数2150点和2500点是箱体的上下限，市场选择向上突破，或者向下突破，都需要出现超预期的变化。考虑到指数目前处于箱体低位区间，随着短期经济增长态势和政策预期的进一步明朗，股指在二季度由弱渐强的概率较大。当指数接近下限时，建议配置银行地产博取反弹收益；而当指数接近上限时，可以减仓或转配成长消费以作防御。主题投资方面，分析师们认为信息化、环保和军工的行情仍将贯穿二季度。 3M@!?=|U  
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                                                             来源:中财网