QE退出令资金回流 经济数据转暖是支撑

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    　　■高端访谈 s:>VaGC  
    　　本周市场在光大“乌龙指”事件，亚太股市普跌等利空因素影响下继续弱势震荡。目前市场盛传美国QE即将退出，而汇丰8月中国制造业PMI为50.1，重新站在荣枯线上方，而沪指在2000-2100点已徘徊多时。那么，在这些因素的共同影响下，8月收官行情将如何演绎？为此，《金融投资报》记者采访了西南证券研发中心总经理张仕元、新时代证券研发中心副总经理秦茂军、银河证券首席策略分析师秦晓斌。 q+H%)kF  
    　　关键词1 ?{P"O!I{  
    　　QE退出 *g:4e3Iy  
    　　短期偏空长期偏多 !O+)sbd<  
    　　流动性将收紧，美元指数将走高，但国际大宗商品价格将稳中有降，有利我国商品出口。 >BR(Wd.  
    　　张仕元：美联储从去年9月宣布启动第三轮量化宽松货币政策，今年9月恰好是美联储实施第三轮量化宽松（QE3）一周年的关键时点。美联储几乎所有高层都赞成今年缩减第三轮量化宽松规模。6月份的时候，他们就想退出，放出消息以后，黄金就开始暴跌，整个市场都震动了，美国经济也开始下滑。后来又改称退出还没有时间表，得看具体的数据。如果美国QE真正退出，将对美国和包括中国在内的全球经济带来以下几个方面的影响：一是因为美元是全球通用货币，它在市场上流通量的减少，必然使全球流动性趋于紧张。二是由于资金从新兴市场回流到美国，美元指数将走高。三是人民币汇率特别是人民币兑美元的汇率将趋于平稳，不会像过去那样快速上升。四是从短期来看，黄金、石油价格还略有回升，但从中长期来看，国际大宗商品价格将稳中有降。当然，随着我国“稳增长、调结构”的实施，经济将“软着陆”。 ^=BTz9QM  
    　　秦茂军：美国退出QE是肯定的，因为实施“量化宽松”政策本身就是在应对金融危机的过程中实施的一项政策，是一个阶段性的政策，不可能长期实施；否则，就会出现严重的资产泡沫。因此，当美国经济复苏得差不多的时候，就会退出。至于退出的进度和力度，则将视具体情况而定。目前市场传闻的是，将从今年底开始逐渐退出，即逐步减少购买国债的数量。同时，还应看到，近几年来美国不仅在货币供应上很宽松，而且在资金利率方面也很低，维持在0-0.25%的低水平上，因此，一旦退出QE后，还将加息。基于上述分析，我们可以得出这样的结论：美国退出QE将对中国经济和资本市场带来一定的影响。一个影响是，部分热钱会回流美国，将对我国的股票市场构成负面影响；另外一个影响是，美元指数将走高，人民币对美元的汇率将下降，人民币大幅升值的历史将告一段落，这有利于我国的商品和服务的出口。 @K\~O__  
    　　秦晓斌：尽管目前美国的失业率仍处在高位，但私人部门持续创造新增就业岗位，长期通胀预期保持稳定，特别是今年上半年经济温和增长，居民消费保持了向好势头，房价也在上升，制造业活动扩张而且产能利用率提高，因此，美国退出QE在预料之中。由于美国采取量化宽松时对新兴市场国家是零利率，现在要退出QE了，意味着将来美国可能会加息，在新兴市场国家包括中国的资本就会流向美国。对国际大宗商品价格也有一定程度影响，QE推出的5年，造成全球层面过剩的货币供应，已经推高了商品价格。退出后流动性将收缩，意味着去掉了市场的一大支柱，市场价格会下跌，但这利于我国输入型通胀压力的下降。但不排除在放慢资产购买速度过程中，美国宏观经济环境出现恶化的可能，那么美联储很可能会暂停退出方案，重新加速资产购买计划。 3EV;LH L  
    　　关键词 _GXk0Ia3`  
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    　　汇丰PMI j`JMeCG=Ee  
    　　预示稳增长初见成效 IpINH3odT  
    　　8月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，创4个月内最高水平，表明稳增长政策已经初见成效。 F3N?Nk/  
    　　张仕元：从汇丰公布的中国制造业PMI初值来看，8月份在7月份47.7的基础上上升了2.4个百分点，达到50.1，这也是4个月来首次站上荣枯线上方，好于市场预期。同时还应该看到，汇丰中国制造业PMI的采样主要来自中小微企业，往往表现的景气度比较低，而国家统计局与中国物流与采购联合会公布的官方PMI采样主要来自大中型企业，往往表现的景气度要高一些；特别是8月新订单指数上升幅度较大，表明市场需求回暖。从国内市场看，包括铁路建设、城镇固定资产投资、减税的“微财政刺激”为特色的促增长政策使内需增加。从国际市场来看，美国、欧洲经济开始复苏。因此，我国第三、四季度GDP将分别增长7.6%、7.5%，全年完成7.5%的经济增长目标不成问题。当然，8月份汇丰中国制造业PMI初值为50.1，与荣枯线仅一步之遥，这意味着制造业尚处于弱复苏状态。 *rM^;4Zt  
    　　秦茂军：8月汇丰中国制造业PMI初值在荣枯线下方运行4个月后重返荣枯线上方，比7月终值47.7上升了2.4个百分点，创4个月内最高水平，更创下2010年8月以来的最大升幅。我认为，这是一个积极信号，表明在稳增长的政策下，企业补库存活动增加了市场需求。从分类指标来看，新订单指数初值升至50.5，同样上升到4个月高位；同时，产出指数也有不同程度的回升，从而拉动制造业活动重回扩张区间。从发展趋势来看，从发展趋势来看，预计随着棚户区改造、铁路投资加快、城市基础设施及IT基建的加快及小微企业减税等政策措施全面显效，未来几个月经济将在目前企稳的基础上进一步回升，但回升的力度仍取决于需求面的情况。在一般情况下，企业补库存通常持续至少3-4个月。 WKts[Z  
    　　秦晓斌：此前市场预期48.3，但8月汇丰中国PMI制造业初值50.1，这表明稳增长政策已经初见成效。分项数据中，最受关注的新订单指数初值升至50.5，同样上升到4个月高位；此外，产出指数也明显回升。汇丰PMI是以私营企业为主要调查对象的数据，这将增加中国经济复苏的证据。但还不能就得出从此进入上升通道的结论。这是因为，目前的回升主要得力于企业补库存活动的拉动，而企业补库存通常需要3-4个月，目前的包括铁路建设、城镇固定资产投资、减税的“微财政刺激”为特色的促增长政策，在对下半年经济增长达到7.5%左右感到满意前，货币政策将不会收紧。同时，7月、8月良好的数据也意味着，市场不应预期有大规模的经济刺激方案推出。那么，其后又会这样？因此关键得看稳增长政策措施的持续性如何。 (7mAt3n k  
    　　关键词 e}D3d=6`  
    　　3 iqC|G/  
    　　市场趋势 qW$<U3u}  
    　　基本面支持股市回升 chcbd y>C  
    　　在稳增长、调结构背景下，投资、消费和出口都会有所上升，进而有利于8月收官行情。 s[M
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    　　张仕元：市场在历经两个月时间徘徊于2000至2100点后，近期将出现向上突破、震荡回升之势。其理由有三：从基本面来看，今年的后几个月时间在稳增长、调结构的背景下，投资、消费和出口增加幅度都会有所上升。上半年，央企实现利润总额同比增长18.2%，这为全年增长奠定了较好基础，而且在中央企业中不少企业还是上市公司。从政策面来看，虽然货币政策不会有大的放松，但也不会太紧，而是维持一个中性状态。从估值来看，经历了连绵下跌之后，市场整体估值水平，特别是支撑整个大盘指数的权重股估值很低。在这样的背景下，监管层不会在市场行情很差的情况下重启IPO，必然会出台一些利好政策支撑市场行情。因此，我们认为8月收官行情向上突破概率较大。目前机会在中小市值个股上，但从中长期来看，还是在周期类股票上。 ^Ew]uN>,  
    　　秦茂军：市场还会窄幅震荡、上下两难，往上有压力。因为目前还有光大证券“乌龙指”事件、亚太股市普跌、美国QE即将退出和国内IPO即将重启等诸多不利因素的影响。但下有支撑，如汇丰中国制造业PMI初值大幅上升，上半年中央企业实现利润同比增长18.2%，为全年增长奠定了较好基础；而国务院批准设立中国（上海）自由贸易试验区，将成为市场炒作的重要内容之一。从资金面来看，央行在本周净投放了720亿元。不过，这些消息都已公告过，不至于引发强震。因此，估计沪指还将在2000-2100点之间徘徊。权重股前期跌幅较大，后期下跌空间不大。在权重股受惊需要休整的情况下，可以多关注中小题材股，特别是互联网、游戏、传媒、电子信息为代表的新兴产业股。 RJL2J]*S  
    　　秦晓斌：8月汇丰PMI预览值和欧洲PMI预览值都超预期，中国经济短期企稳确定性加强，股市有宏观基本面支撑，但经济向上力道不足，且临近月末和美国QE退出预期会抽离资金，因此预计后市大盘将维持区间震荡格局。不过，自从光大“乌龙指”事件之后，市场很多行为已经没法用已有的信息和常识来解释，短期的这种不确定性预计还将继续影响市场，短期内分化将继续，资金抛弃传统产业，认同新兴概念产业态度更加明显，热点将围绕着题材股和科技股展开。创业板短期或还有冲高动力，但这个位置再介入所面临的风险将远远大于收益，因此投资者短期还是以控制仓位耐心等待为宜，手中只留有表现最强的股票，亏损的股票一概不留，这样，进可攻退可守。 8ZM?)#`@{  
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                                                             来源:中财网