'a*IZ b-M w}b+vh^3Wy 朗玛信息：收购“39健康网”+打造健康服务业o2o平台
{`Z)'G\` 类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司
,;18: 朗玛信息通过发行股份及现金收购“启生信息”100%股权
_F E F+I 6 月26 日晚间，朗玛信息发布公告，拟非公开发行股份收购启生信息100%股权，同时拟向不超过5 名其他特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易总额的25%。 根据收购框架协议，在本次交易中，朗玛信息以发行股份和支付现金方式支付，标的资产预估值6.5 亿元中，现金对价为3.17 亿元，股份对价为3.33 亿元，股份定价为56.91 元/股。另外，交易对方承诺，启生信息2014 年度、2015 年度、2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于4500 万元、5500 万元、6500 万元。
BI] t}7 简评
RGLqn{< V 1、标的估值启生信息估值6.5 亿元，其中现金对价31724 万元，股份对价33276 万元。同时需配套定向增发募资21660 万元。(公司预计本次发行股份数量不超过1034.71 万股，交易完成后，公司总股本由目前的10680 万股增加为约不超过11714.71 万股
6u}NI!he 2、标的业绩承诺 2014 年度、2015 年度、2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于4500 万元、5500 万元、6500 万元。对应2014 年估值约14.5 倍。
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-Vkr 3、标的基本情况启生信息主要通过互联网、移动互联网、移动通信网提供医疗健康信息服务。旗下39 健康网(
www.39.net)为国内垂直健康门户网站，整合健康资讯，并提供预约挂号、分诊导医、在线咨询等，进而通过广告形成收入。独立访客数量方面，39 健康网每百万人中访问人数约为4,290 人，比第二位“寻医问药”的3,048 人高出40.75%；12-13 年收入分别为5515 万、7640 万元。
Hd`RR3J 另外通过与中国移动建立合作 “12580 生活播报-健康俱乐部”，向中国移动定制用户提供健康营养资讯、电话或短信咨询医生、知名三甲医院就医绿色通道、各类健康消费优惠等增值服务，获取增值电信业务分成收入。目前主要业务地域为广东、山东、河南等省市，2014 年一季度平均每月订购用户数约为189 万；12-13 年收入分别为784 万、2975 万元。
B)dynGF8i 中青旅：古北水镇游客超预期
'3->G/ Pu 类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司
8msDJ {,X 公司1Q 已经完成对乌镇景区15%股权的收购，将支持今年利润增长。古北水镇年初投入试运营后游客超预期，有望短期内实现盈亏平衡，未来几年成为公司利润新增长点。维持买入的投资建议。
t |h mEHUk 结论与建议：
7 d5x4^EYE 古北水镇：古北水镇游客超预期，清明和五一3 天小长假接待游客1.9和5.9 万人，增长明显，游客反映较好。目前日常周末两天接待游客合计约为2 万人，非周末日接待人数约为1000-3000 人，每周接待游客约3 万人，按照目前的客流情况预计2014 全年古北水镇接待游客数量有望达到100 万人，高于我们此前预期的60 万水准，按照景区目前的人均消费在200 人左右计算，预计今年将提前实现盈亏平衡。10 月景区将正式对外营业，届时门票将由80 元提高到150 元，长城门票40 元，索道价格80 元。预计2015 年在更多酒店和基础设施投入使用后，客单价有望达到300 元，实现收入超过4 亿元，归属公司投资收益3000 万元。
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m8;& 近期经营：2013 公司营收和净利润分别同比下降9.38%和增长8.59%。
Nj\WvKG 2014 Q1 公司营收和净利润21.78 和0.65 亿元，分别同比增长12.13%和10.3%，净利润扣除去年基期乌镇补贴因素增长51.39%，扣除合并乌镇15%股权后可比增速约为22%。乌镇：2013 和2014 Q1 游客分别同比下降5.3%和增长8.6%。其中东栅2013 降18.2%，2014 Q1 微降；西栅2013 和2014 Q1 升17%和22%。乌镇总营收增长11%和18.9%，2013 年西栅增加了剧院和酒店等设施后，增加了乌镇的游客接待能力，未来2 位数增长仍有空间。旅游服务及会展业务：2013 年内小幅增长4.3%，2014年Q1 恢复至10%以上。其他业务：IT 服务和酒店业务增长2 成左右。房地产在2014 和2015 年将结算剩余的3.25 亿元，预计剩余结算净利润3000 万元。
IWgC6)n@n 盈利预测：公司已经完成定向增发和对乌镇15%股权的收购，减少今年少数股东损益约5000 万元，支持今年利润增长。古北水镇试营业游客超预期，成功复制水镇景区模式，为新的桐乡濮院景区建设和运营提供参考。预计2014 和2015 年公司净利润为3.71 亿元和4.72 亿元，YoY 增长15.9%和27.2%。扣除房地产后的主业净利润为3.54 和4.57 亿元，YoY增长13.4%和28.9%。目前股价对应PE 为27.6 和21.7 倍，主业PE 为28.7 和22.3 倍，看好公司的长期经营，维持买入的投资建议。
quYZD6IH 永清环保：传统业务稳定，新业务弹性高
Y."[k&P- 类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司
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J 事件描述：近期，我们拜访了公司，与公司高管就公司的经营和发展进行了交流。
]FBfh .#X@ 点评：
]Ox.6BKjDP 传统业务稳定增长。公司目前主要收入来源是大气污染治理类业务，包括了脱硫改造和脱硝业务。2014年是火电脱硝“大年”，全国能源工作会议提出2014年全国火电脱硝比重要达到70%。我们认为2015年后仍存在火电小机组和新机组的脱硝市场。此外，环保部4月份公布了新的锅炉大气污染物排放标准，对氮氧化物排放做出新的规定，我们判断这将确保脱硝行业高景气度将维持至到2016年。此外，脱硫改造市场好于预期，市场需求相对活跃，也将是公司传统业务保持增长的一个助力。
_K>m9Q2 土壤修复业务前景远大。国家确定了三大污染防治计划，其中大气污染防治计划已经推出，水污染防治计划预计将在近期推出，而最后一个土壤污染防治计划仍在酝酿之中。根据最新完成的《全国土壤污染状况调查公报》，全国土壤总的超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机型(重金属)为主，有机型次之，复合型污染比重较小，无机污染物超标点位数占全部超标点位的82.8%。虽然土壤污染目前仍存在商业模式不明确和标准缺失等问题，但场地土壤污染治理市场相对发展条件比较成熟，有望成为近期土壤污染治理发展最快的市场。根据我们对美国土壤修复市场的研究，公司离子矿化稳定化技术有望成为国内主流解决重金属土壤污染技术。在国内首个区域性重金属污染治理试点“湘江流域重金属污染综合治理”中，公司在七个重点区中进入了四个市场，具备一定的先发优势。此外，在场地土壤污染治理方面，公司已有商业化运作案例，完成了包括四川长虹镉污染等项目。
91XHz14 药剂业务整装待发。2013年开始公司药剂业务已经开始贡献营收，该业务是公司土壤修复产业链向上游的拓展，目前主要有两个应用领域，一是土壤修复，二是垃圾焚烧厂的飞灰稳定。我们长期看好国内土壤修复市场，药剂未来在土壤修复领域应用市场前景远大。而垃圾焚烧厂飞灰稳定市场存较大进口替代市场，公司产品有明显的价格优势，我们判断这部分市场需求相对确定，将成为近几年拉动该收入上升的蓝海市场。
ffVYlNQ 7L 垃圾焚烧业务将从2015年开始贡献利润。公司2013年先后签订了新余市生活垃圾焚烧发电厂BOT合同和衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂BOT合同。新余项目将在2015年下半年开始贡献利润，2016年衡阳项目将在2016年开始贡献利润。公司通过与地方政府签订合同环境服务协议，具备一定的先发优势，有利于获得包括垃圾焚烧在内的环保项目。
!%@{S8IP.v 盈利预测：公司传统业务增长稳定，土壤修复和药剂业务存在较大发展前景，垃圾焚烧业务将从2015年开始贡献利润，我们看好公司未来的发展。此外，土壤污染防治计划将是公司股价上升的另一催化剂。我们预计，公司2014-2016年EPS将分别达到0.31元、0.4元，和0.58元。我们上调评级至“推荐”。
;4IP7 $3G 亚太股份调研报告：产品结构持续优化
cD6o8v4] ] 类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司
L\[jafb_` 公司为浙江民营企业，长期致力于开发、生产、销售汽车制动系统，是国内汽车制动系统行业的龙头企业。公司主营盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS 等乘用车零部件。
kuaov3Ui 公司具有较强的自主研发和技术创新能力。在不断升级传统机械制动产品的基础上，逐渐向汽车电子产品领域拓展。公司ABS 项目2005 年就研发成功并开始批量配套，公司在电子驻车制动器系统(EPB)、电子操纵稳定系统(ESC)、线控制动系统、新能源汽车制动能量回馈系统等汽车电子产品领域也取得了较大突破。
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p6 Y 目前，公司客户已覆盖国内绝大部分合资和自主汽车企业。2013 年，公司前五大客户分别为上汽通用五菱、长安汽车、一汽轿车、北京亚太、奇瑞汽车，累计占年度销售总额比例为48.24%。
< lrw7 T 目前，在汽车制动机械装臵方面，国内汽车制动系统的主要生产厂商主要有博世、大陆、天合、韩国万都、亚太股份和万向钱潮等，公司已是国内制动器行业的当之无愧的龙头。
R YNz TA 粗略估计，国内汽车制动器系统的市场规模在300-500 亿元，而公司2013 年的主营业务收入仅为24.48 亿元，综合市场占有率不足10%，因此公司未来发展空间巨大。
&Te:l-x 自2012 年起，公司开始了主动进攻地经营策略--不断优化产品结构，积极开拓新市场，尤其是中高端乘用车配套市场。2013 年， 公司净利润同比增长82.6%，主要原因便是产品结构的调整优化。
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NiGIi[ 我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.68 元、0.86 元、1.26 元。我们给予公司“买入”的投资评级。
}2@$2YR[ 投资风险在于：宏观经济继续大幅走低的风险；国家汽车产业政策调整的风险。
(I5ra_FVs =l +p nG n6}1{\ elN3B91\6r f@mM&e=f 来源:东方财富网
