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    　　对于新一年度的行情，我们的观点其实已经在前面的文字中点明。始于1949.46点的行情性质，实际上并不是一个推动上行。单以结构论，我们认为这不能称之为牛市行情的启动。严格地讲，它或者只是一个锯齿的多波段上涨，是对起于3067点下行段的一次中等级别的反拉段，其行情特征将与2003年末起自1307点的上行相类似，但持续时间将略短。 {s mk<NL  
    虽然如此作上述推测，但得承认它的幅度还是相当可观，并且有套利价值。目前整个上行段的结构仍然没有走完，预计在新年度来临后，投资资金会随着指数的上行而出现买入冲动，并逐步将指数继续推高。预期这个上行段可能延续13周左右，在2350点之下并无实质的阻力。而这个上涨段能否突破上方阻力区，取决于新年度货币政策是否扩张以及养老保险是否会入市。如否，则其后市场走势可能出现逐波回落。全年走势将呈N字型走势，一季度后段出现高点的可能性较大。另一高点则可能出现在三季度后段或四季初段，但后一高点将低于前一高点。 fEZuv?@  
    我们认为，对于普通投资人而言，新年度更应该关注的是“八类”股中的高送转股，其特征是增速稳定且行业为国家政策扶持的方向。就板块而言，我们认为油页岩气类与医药类（医药流通与医疗器械类更值得关注）在新年度中会有好的表现。操作策略可先以中短心态介入，至指数高位顶背离确认后退出或移仓债基。直至指数逐波下行至底背离确认时再度返场。 L;RE5YrH%6  
    上周我们的预期显然是错的，指数没有出现一次预期的加压，而是选择直接上拉。一方面反映场外资金涌入的急切心态，另一方面也表明主流机构意图将年K线收红，以利一季度行情持续向上发展。因此，跨过年度之初，我们预期一月初虽可能间或出现小级别调整，但是每年之初投资资金总是有投资冲动，且在目前指数已经上涨一定幅度之时，更易激发出人们的买入热情。因此，期间可能出现的调整幅度都不会太深，它或是短多资金买入的时机。 <a"(B*bBd  
    前面我们通过筹码分布状态已经阐明了指数环境目前仍然健康，上方密集区下沿在2341点处，上方最近的密集峰值则在2431点处。因此推测未来指数继续上行，上方并无太大阻力。而上方的密集成交区能否突破，则需要有资金面的支持。 m[}k]PB>  
    从目前的国内企业数据看，国有企业目前负债率平均水平已达63%，这与1998年时候的情况相当。企业的再融资压力会很大，这样的情况下，企业的盈利将有很大一部分会用于支付融资利息，从而会导致ROE水平整体下滑。所以，我们认为目前的经济企稳尚难以判定为复苏，它可能只是一次小小的反弹。因此对目前的行情，依然定位为抬高融资抵押物市价的反弹行情。明年如果央行仍然在货币政策上采取价格型工具而不是数量型工具，那么，大量的项目与企业资金需求则依然可能通过债券市场融资。如果债市的规模继续扩大，则会令社会活钱进一步被锁定。这样一来，可供证券市场的资金就必须依赖其他渠道。养老保险入市的讨论已经进行了很长时间，如果依然没有进展，则可判定可供市场运作的资金有限，现有的存量资金与少量的增量资金，很难将市场推动出牛市。 KEOk%'c,  
    就操作策略而言，我们认为由于上行结构仍然没有走完，预判的空间仍可供中短多头盘腾挪。因此，策略上做多套利仍然没有大的问题；不过应该注意的是，目前优质权重股群体已经在相对高位，且距上方密集区很近的位置。此处如果仍然以所谓的价值投资理念介入，显然已经不是好的介入点。而未来指数成分股可能维持在高位振荡，“八”类股的补涨将为多头主攻方向。从套利的角度看，一季度年报披露期高转送品种会更值得关注。但从中长期投资角度看，我们认为中国的新型能源替代是降低经济对外原油依赖比例的一个重要方面。因此，我们认为油页岩气与煤层气的开采将是个国家战略方向。未来5年内，该产业必然会有个集中爆量的过程。所以，我们更看出油气资源采掘机械行业的发展，而勘探类则位于其后，再后才是拥有气源与管道的企业。医药业我们更看好医药流通领域与医疗器械行业，以行业板块指数的波动结构论，这两类的个股领先于医药股调整，且目前的调整更为充分。随着新型城镇化的推进以及人口结构渐入老龄化社会，未来出现增速提高是值得预期的事。此外，强周期的品种是此次带动上行行情的第一批群体，但我们认为它们的上行，只是人们对新型城镇化政策的误解，从性质上讲只是个反弹。除非部分强周期品种是属于国企重组题材，否则在反弹力尽之时，会失去光环而再度步入下行趋势。部分钢铁与水泥、工程机械类的品种，这样的特征比较明显。当它们整体出现一定涨幅时，应注意可能出现的解套盘与获利盘的双重压力。 ,a{85HLr]  
    鉴于目前市场的走势依然很健康，且结构上并无背离迹象，因此，此时耐心持股扩大利润为首选策略。游击盘套利则应在底部堆量的“八”类低价超跌股中寻找，在行情的中后段，这类个股的涨幅将弥补此前的滞涨。平均股价指数显示，目前的市场仍属于普涨段，但由于受制于资金面的不足，会使行情的流畅性略有欠缺，震荡盘升将是主基调。 ']1n?K=A  
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                                                             来源:中财网

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